智能门锁首先是一把门锁，首要解决的就是居家生活安全问题，通过电子解锁的方式，智能门锁大大提高了物理开锁的困难度，安全性有效提升，此外刷卡、密码等多种开锁方式，让日常使用更为方便，不过一方面它是典型的五金产品，另一方面它带有浓厚的消费电子产品属性，技术持续迭代升级，更加强调智能，在最重要的解锁方式上，智能门锁的人脸识别、指静脉等解锁方式可以适用于更多场景、更多人群，因此智能门锁在解锁方式上的升级路径较为清晰，此外，可视猫眼、室内大屏也是区分门锁智能化程度的指标之一，拉长时间来看，新的解锁方式与产品功能的渗透率正稳步提升，长期看，智能门锁的新技术、新产品红利有望不断延续。
2018年之前智能门锁行业在产品红利与地产上行的共同推动下实现高速增长，此外也有均价下调的原因，2018年后行业增速有所放缓，不过近三年仍连续正增长，在疫情扰动背景下实属不易。后续短期来看，2023年智能门锁行业均价提升的阻力可能较强，但行业总产销量仍有望在产品红利支撑下延续增长；长期来看，2021年国内智能门锁渗透率仅13%，依然远低于日韩，空间较充足。智能门锁行业增长的背后，除了产品红利与均价降低，还有渠道红利的贡献，智能门锁的渠道结构较为碎片化，过去主要靠零售、地产渠道以及门配、安防等特殊渠道，不过 2018 年以来的增量主要来自于零售渠道，把握住这一机会的企业，体量均成功跃迁。
2018 年行业增速放缓以来，智能门锁已经经历一轮行业出清，2022年以来，随着线上零售渠道红利逐步显现，行业或再度面临洗牌，从线上零售与地产渠道两个剖面来看，最领先的企业往往在不同渠道均有布局，而平稳增长的企业则在技术与细分渠道上有独到之处，如果简单将智能锁品牌突围的路径分为三大阵营，那么小米、华为是依托于平台生态优势，萤石、鹿客是凭借技术优势与产品独特定义，凯迪仕、德施曼则是依靠较为广泛的渠道布局以及相对高端的品牌定位，短期看渠道布局是重中之重，不过长期看，我们认为技术和生态是行稳致远的根本。
智能门锁是智能家居板块中不可忽视的红利赛道之一，一方面其产品技术升级路径清晰，另一方面渗透率提升潜力也较为可观，不论是更高级的人脸识别和指静脉解锁方式，还是交互性更强智能猫眼、室内大屏等产品功能，长期来看都大有可为；2018年之前，智能门锁行业在产品红利与地产上行的共同推动下实现高速增长，与此同时行业内经营企业数量也持续增加，2018年之后行业则迅速出清；细看当下领先企业，或是依托平台与生态、或是依托技术与产品、或是依托渠道布局与高端定位，我们认为，短期维度渠道布局是重中之重，长期维度技术和生态才是行稳致远的根本，维持行业“看好”评级，建议关注萤石网络、公牛集团的相关业务发展。